A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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