在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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