近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.03尺是多少厘米，3尺3是多少厘米1万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tó3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米u)瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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