随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(s两斤大概有多重参照物，2斤有多重？hì)华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部(b两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ù)分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zh两斤大概有多重参照物，2斤有多重？í)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市(shì)场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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