近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.803微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人2元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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