尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(sh闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(du闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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