射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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