调油逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格，去年二季度(dù)芳烃市场的热度之(zhī)高也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势(shì)上来(lái)看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另一方(fāng)面近(jìn)期成(chéng)品油(yóu)裂差(chà)下(xià)跌。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的(de)加息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退(tuì)的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别是(shì)与之(zhī)相(xiāng)关性相对(duì)较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需(xū)求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时间(jiān)在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能(néng)化(huà)组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象的原因更(gèng)多是(shì)始于路径依(yī)赖，去年(nián)极端的调(diào)油行情使(shǐ)得市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前(qián)准备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅(fú)拉升；今年的(de)调(diào)油带(dài)来芳烃美(měi)亚价差处(chù)于往年同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻辑与去(qù)年在细(xì)节与(yǔ)节奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油(yóu)料的短缺没(méi)有提早预期(qī)，导致旺季来临后(hòu)行(xíng)情(qíng)一触(chù)即(jí)发，而经(jīng)历过(guò)去年的(de)大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚(yà)价差一(yī)直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅(xùn)速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也(yě)在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于(yú)去年(nián)。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处于(yú)高位徘徊的状态，意(yì)味(wèi)着调(diào)油(yóu)逻辑(jí)已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是(shì)欧美经(jīng)济下行压力较大，油品(pǐn)需求面一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却(què)回落，并(bìng)拖(tuō)累形(xíng)成原油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于(yú)俄乌冲(chōng)突(tū)导致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对于(yú)调油(yóu)行情有(yǒu)所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需(xū)求(qiú)将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋(suí)斐看(kàn)来，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去年二季(jì)度调(diào)油需求(qiú)增加(jiā)下(xià)亚(yà)美套利利润可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳(fāng)烃出(chū)口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚(yà)洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度(dù)将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下降，在对未来需(xū)求的(de)不(bù)确定和经(jīng)济可(kě)能衰退的背景下调油需(xū)求(qiú)出(chū)现了(le)不(bù)稳定(dìng)的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的(de)基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走(zǒu)弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库(kù)存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀升，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美(měi)国(guó)汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃(tīng)估值(zhí)仍将保持高位(wèi)，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预期(qī)以及(jí)美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大(dà)幅(fú)发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市(shì)场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较(jiào)长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利(lì)之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米