在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(pí冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗ng)也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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