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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申350开头的身份证是哪里的请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很350开头的身份证是哪里的长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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