财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行(xín我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的g)概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(d我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的à)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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