当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银(y35c到底有多大，35c是多少ín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银35c到底有多大，35c是多少(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符35c到底有多大，35c是多少合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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