财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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