随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(chí)前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提到了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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