A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变日语jtest报名入口，日语jtest报名费迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)日语jtest报名入口，日语jtest报名费果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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