作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格(gé)环比下(xià)降1％、非(fēi)食(shí)品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国(guó)内油(yóu)价下(xià)降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国(guó)内(nèi)油(yóu)煤加(jiā)工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及(jí)冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相关行(xíng)业价(jià)格(gé)结束自去年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能(néng)继(jì)持续(xù)释放(fàng)、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

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　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回(huí)归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上(shàng)涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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