近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(s耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标hǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hě耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标n)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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