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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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