昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双方(fāng)是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利琪琪格蒙语什么意思(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银(yín)行业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨(dūn琪琪格蒙语什么意思)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂(c琪琪格蒙语什么意思hǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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