申万一(yī)级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业，其(qí)中市(shì)值权重最大(dà)的是半导体行(xíng)业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司(sī)的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名(míng)前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营(yíng)收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营(yíng)业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公司营收(shōu)占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平(píng)均增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速(sù)增长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归母(mǔ)净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归母净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润(rùn)增速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的(de)设(shè)计(jì)能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词库存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分(fēn)析时，发(fā)现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映行业是(shì)否面临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业(yè)整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位数(shù)和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料(liào)等原(yuán)材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)元件(jiàn)降价销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年(nián)报中(zhōng)也说明(míng)了与(yǔ)这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数(shù)企业(yè)研发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不断提(tí)升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需(xū)要不断(duàn)通过研(yán)发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研(yán)发(fā)费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科技(jì)和(hé)海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合(hé)研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电(diàn)路(lù)产品进入C919大型客(kè)机(jī)供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资(zī)金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既(jì)有(yǒu)研(yán)发高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金额(é)。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司实现了(le)批量销(xiāo)售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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