在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始(sh值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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