近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其(qí)旗下子公司兴福电(diàn)子(zi)公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸产品是半导体(tǐ)加工(gōng)过程中的关键材料，公司客户(hù)包括(kuò)长江存储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意(yì)间透(tòu)露了(le)一个冷知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用(yòng)的磷酸(suān)，原来(lái)不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到(dào)了(le)更(gèng)高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议(yì)。且其中(zhōng)一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要(yào)从(cóng)事从(cóng)事湿电子化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子在(zài)生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级(jí)磷酸的(de)主营(yíng)业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点值得一(yī)看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销(xiāo)售(shòu)内容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级(jí)磷(lín)酸产品除销售给(gěi)集成电路(lù)行业(yè)、显示(shì)面板(bǎn)行业(yè)客(kè)户(hù)外，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户。由于可口可乐公司(sī)对磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的(de)品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要求(qiú)的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正及(jí)追溯调整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事(shì)务(wù)所合伙人对记者(zhě)表示，非经常(cháng)性(xìng)损益是指公司(sī)发生的与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但由(yóu)于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比公司(sī)平均(jūn)水平(píng)。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实(shí)现众多集成电(diàn)路客户的产品认(rèn)证及(jí)批(pī)量供货，毛(máo)利率水平较高(gāo)的集(jí)成电路用(yòng)湿电子化学(xué)品销售收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)持续提升，且公司(sī)根据部分(fēn)产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了(le)产品销售(shòu)价格(gé)，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为(wèi)上市公(gōng)司兴发集(jí)团，其直接持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子的(de)间接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路(lù)基(jī)金二期之间(jiān)存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但回购权(quán)和(hé)随售权存(cún)在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴(xīng)福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过(guò)上市委审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的企业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示，处(chù)于正常待(dài)审核阶(jiē)段的(de)合合信息和先(xiān)正达，受(shòu)理(lǐ)日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发行(xíng)不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的(de)是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业(yè)绩如何？cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关联方采购(gòu)黄(huáng)磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额（不含建筑工程服务(wù)采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分(fēn)主要原(yuán)材料的关(guān)联采购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关(guān)联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的(de)其他公司主营业务(wù)及应用领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有(yǒu)在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行(xíng)预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集(jí)团在公告中表示，归(guī)母净利润(rùn)较上年同期大幅降(jiàng)低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品市(shì)场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公(gōng)司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告中谈(tán)及湿(shī)电子化学品，即(jí)公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食(shí)品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集(jí)团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)2023年(nián)第一季度平(píng)均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不太一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品(pǐcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读n)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第(dì)一季度(dù)的业绩(jì)具(jù)体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘要，数据(jù)来源：兴发(fā)集(jí)团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交易兴(xīng)发(fā)集团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

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