如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定根号20等于多少 化简 根号怎么算期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(根号20等于多少 化简 根号怎么算qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(r根号20等于多少 化简 根号怎么算ì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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