近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体(tǐ远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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