如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)733是什么意思过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交733是什么意思易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Ben733是什么意思zimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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