5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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