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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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