金(jīn)融界4月21日消息 自国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局4月11日(rì)发(fā)布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题(tí)就(jiù)不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯坦利(lì)中国首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家邢(xíng)自强今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们(men)的优势，至(zhì)少给决(jué)策层(céng)提供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形(xíng)势可能(néng)是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国(guó)家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带(dài)来(lái)高通胀后(hòu)果不(bù)得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的(de)加息(xī)过程又带来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的(de)优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低可以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必担心中国(guó)会(huì)陷(xiàn)入长期(qī)的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出，这也是一个滞(zhì)后指标(biāo)，不会(huì)率先好转，需要经济环境有(yǒu)明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘(pìn)。服务业(yè)率(lǜ)先(xiān)复苏，就业(yè)为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强(qiáng)指出，现在(zài)还处于经济修复(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说fù)阶(jiē)段，疫情前(qián)正常年份(fèn)服务业能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起(qǐ)来少(shǎo)创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的(de)失业，现(xiàn)在服务业仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年的水平(píng)，要恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原(yuán)因的(de)，跟(gēn)感受到的服务业在回(huí)升并不(bù)矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才(cái)能够(gòu)逐步(bù)消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢复，大(dà)概在今年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说>　　统计局、央(yāng)行纷纷强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布(bù)3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格(gé)指数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指数(shù)）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度(dù)新增贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领(lǐng)先(xiān)于(yú)经(jīng)济数据(jù)，反映出供(gōng)需(xū)恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年一(yī)季度金融统计数据(jù)有关情况新(xīn)闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示(s情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说hì)，对“通(tōng)缩”提(tí)法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是因为(wèi)经济基本(běn)面(miàn)和(hé)高(gāo)基数(shù)等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给(gěi)充足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节(jié)上涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策(cè)注重从供给(gěi)侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度持续(xù)加(jiā)大(dà)，供给端见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际(jì)上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖(huī)就近期市场热(rè)议的中国(guó)经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢(huī)复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年(nián)基数(shù)较(jiào)高(gāo)，国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)涨幅(fú)较高，再(zài)加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季(jì)度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下(xià)半年(nián)影响(xiǎng)因素逐步消(xiāo)除(chú)，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激(jī)辩

　　中信(xìn)证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下半(bàn)年基数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们看(kàn)到的是回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当(dāng)前物价下降既(jì)不(bù)全面亦(yì)难持续，货(huò)币供应(yīng)创新高，经(jīng)济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服务业和其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重要(yào)的风向标(biāo)之一。华泰宏观认(rèn)为，不论(lùn)是从居民(mín)收入(rù)、居民(mín)消费倾向、还是居民资产负债表的边(biān)际变(biàn)化而言(yán)，居民消费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的(de)认定(dìng)，其主要反映局(jú)部性、外生性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前(qián)的物价下(xià)行(xíng)不是通缩，而(ér)是与基(jī)数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的(de)冲击以(yǐ)及疫情后居民风(fēng)险偏(piān)好下降有关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复(fù)向好，并(bìng)且(qiě)呈现出服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究(jiū)所副所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大幅度超过(guò)经济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产能过剩(shèng)和消费(fèi)需(xū)求不足抑制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)下(xià)货币扩(kuò)张对促进(jìn)增(zēng)长、扩大(dà)需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币(bì)与有(yǒu)效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市(shì)场转向三(sān)个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预(yù)期波动率再(zài)次抬升，国军宏观(guān)认(rèn)为会持续(xù)至5月之后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率(lǜ)下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环(huán)境延续，长端(duān)利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益(yì)成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业的稀缺(quē)是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重要外部因(yīn)素，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平的回(huí)落(luò)多与有效需求不足相关，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行的成(chéng)长(zhǎng)行业优势(shì)凸(tū)显。

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