金融界5月(yuè)11日消息(xī) 央行今日塑料是不是绝缘体发布(bù)2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外币贷(dài)款(kuǎn)折合(hé)人民(mín)币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存(cún)款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，塑料是不是绝缘体但更可能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经历了(le)一季(jì)度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷(dài)回(huí)落可能是因(yīn)为一季度透支了部(bù)分银行(xíng)信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际(jì)走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业(yè)活期(qī)存(cún)款大幅改善，和地产销售的再(zài)度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为银(yín)行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品(pǐn)在季末到期，使(shǐ)资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在季(jì)末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券看(kàn)法较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存款减少(shǎo)符合季(jì)节(jié)性(xìng)规律。在(zài)本月数(shù)据中，居民(mín)端出现了新(xīn)增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及(jí)7月(yuè)一般(bān)是(shì)居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月(yuè)数据得出类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存(cún)款的去(qù)向问题(tí)，申万宏(hóng)源分(fēn)析认(rèn)为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去(qù)向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在(zài)放缓(huǎn)的信贷投放(fàng)中，结构特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款贡(gòng)献(xiàn)了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映(yìng)了居民端在前期(qī)购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排除(chú)居(jū)民端新增信贷(dài)量会持续(xù)维持在低位。

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