4月以来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续(xù)消费旺(wàng)季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下(xià)，外(wài)棉价格(gé)承(chéng)压(yā)运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内(nèi)供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国(guó)内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间(jiān)达(dá)到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供了(le)助推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉(mián)一(yī)度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　太深是一种什么体验，太深是不是不好　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区(qū)出现大风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种(zhǒng)植面积(jī)下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目(mù)前(qián)下(xià)游纺织企业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来(lái)的(de)负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存(cún)在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的(de)紧缩(suō)政策(cè)，或(huò)降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净(jìng)签(qiān)约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测(cè)，将全球(qiú)棉花产量(l太深是一种什么体验，太深是不是不好iàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得(dé)期末库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期(qī)下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差(chà)延续正(zhèng)值。国内棉花价格回(huí)归至外棉(mián)价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本(běn)面(miàn)缺(quē)乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍(réng)有(yǒu)待观(guān)察(chá)，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备(bèi)，对于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续(xù)抬升。

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