5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。<军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次/p>

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(li军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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