当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院431mm是多少厘米 431mm是多少米(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)431mm是多少厘米 431mm是多少米耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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