近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了炭库存则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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