尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　写照的意思 写照是什么词性　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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