美(měi)国债务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会(huì)众议院通过了一项(xiàng)关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务(wù)上(shàng)限和预算(suàn)的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开(kāi)支(zhī)将受(shòu)到上限制约直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可以避免发(fā)生(shēng)债务(wù)违约。根据(jù)美国国会(huì)预(yù)算办公室数(shù)据，目前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次(cì)调整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可(kě)从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)《中国基金报(bào)》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看(kàn)美债(zhài)上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点也(yě)将重新回到美联(lián)储(chǔ)的货(huò)币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票(piào)表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本(běn)次(cì)外，1976年以来(lái)美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每(měi)次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判(pàn)过(guò)程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底(dǐ)违约(yuē)的(de)可能性非常低，但此前(qián)因为市(shì)场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家(jiā)和行业都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲(zhōu)市场表现相对于美议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(měi)国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力的相对(duì)估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较(jiào)去年(nián)第四季(jì)有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地(dì)区（日(rì)本(běn)除外(wài)）相(xiāng)比，中国股市(shì)的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全(quán)球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债务协议(yì)的顺利通过消除(chú)了(le)美国乃(nǎi)至(zhì)全球面(miàn)临的一个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪(xù)。中航信托(tuō)宏(hóng)观策略(lüè)总监吴(wú)照银(yín)对记者称，因投资(zī)者(zhě)对两党达成一致有确定的(de)预期(qī)，所(suǒ)以近期美国(guó)以及全(quán)球资本(běn)市场并(bìng)没(méi)有对美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对(duì)于美债危机的(de)叙事反(fǎn)应都较为平(píng)淡(dàn)，但野村东方国际证券资(zī)产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，诸如美债上限等(děng)类似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相关性(xìng)资产(chǎn)配置(zhì)、二是(shì)支付保(bǎo)险费的另(lìng)类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历史(shǐ)，看到避险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显的超额收益(yì)，因此组合配置(zhì)中保有(yǒu)一定比(bǐ)例的避险资(zī)产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确定性仍(réng)然较高，同(tóng)时(shí)全球(qiú)整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方面，极端(duān)危(wēi)机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一(yī)起下跌(diē)，因此以期权保护(hù)组合下行(xíng)风(fēng)险是另一种方(fāng)式。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资(zī)产(chǎn)的(de)衍生品策(cè)略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国(guó)经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全(quán)球(qiú)信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略是做空美国(guó)高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示(shì)，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩(suō)货币政策，对美股也是(shì)一(yī)大利(lì)好。他还认(rèn)为，美(měi)国政府(fǔ)的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可(kě)以继续举债。最(zuì)近(jìn)两周(zhōu)的美(měi)债谈判(pàn)关(guān)键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍(réng)有望(wàng)进(jìn)一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美(měi)国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现(xiàn)黑天鹅(é)事(shì)件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù)依赖原则，联储可能(néng)会持(chí)续关(guān)注就(jiù)业数据和工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息的(de)乐观预期存(cún)在(zài)修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧(rèn)性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利(lì)率基(jī)本见顶的(de)趋势不会改变，因此预计加(jiā)息(xī)对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后，美国财政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随着市场流(liú)动(dòng)性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资本流(liú)出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重(zhòng)点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是否要(yào)调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债；第三(sān)，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军(jūn)突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖(mài)出美(měi)债，美(měi)国财(cái)政部发(fā)行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会(huì)给美(měi)债市场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新发议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(fā)行，有可能促使美联储美联(lián)储停(tíng)止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子