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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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