北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年(nián)优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对56是什么意思 56是什么尺码于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特56是什么意思 56是什么尺码说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化56是什么意思 56是什么尺码与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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