A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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