关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yó1ma等于多少a，1ua等于多少au)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ1ma等于多少a，1ua等于多少a)，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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