财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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