尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显(阿富汗是哪一年灭亡的xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

阿富汗是哪一年灭亡的　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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