昨(zuó)夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平静(jìng)：美(měi)国银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而(ér)来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发(fā)布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季(jì)度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时说，如果(guǒ)储户得不(bù)到补偿，它给美国(guó)经济带(dài)来(lái)的后(hòu)果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和中国(guó)和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判(pàn)断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应，事情能(néng)有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的(de)波动可(kě)能是二(èr)战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会(huì)比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历了很多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)，二战的时候我们(men)没(méi)有办法(fǎ)获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这(zhè)一次的波动来自于另(lìng)外一(yī)个(gè)地方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一(yī)样了(le)，而我们很多的(de)经理(lǐ)人(rén)对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出(chū)去。现(xiàn)在我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净(jìng)卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长期得(dé)力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年年(nián)初(chū)以(yǐ)来，该公(gōng)司的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着(zhe)美联(lián)储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日子(zi)可(kě)能已经结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资(zī)者预计(jì)，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间(jiān)里，美(měi)国经济(jì)的“令人难(nán)以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过(guò)去几十(shí)年(nián)美国经济的(de)惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人(rén)是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，但(dàn)他还会(huì)与(yǔ)贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上并不是这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的(de)这五个下一代领导人，而是更(gèng)多(duō)有能(néng)力的(de)人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他(tā)就不(bù)会将伯克(kè)希(xī)尔交给(gěi)他们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产(chǎn)负(fù)债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联(lián)储，支持(chí)美联储压低(dī)通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资产负(fù)债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来解决(jué)短(duǎn)期(qī)问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不(bù)会(huì)购买西方石(shí)油(yóu)的控股权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未来(lái)不确定是否(fǒu)会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大(dà)批发债，美(měi)联储(chǔ)让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的(de)货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用多久才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其(qí)是在(zài)这种货币是全(quán)球(qiú)储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非(fēi)常小心。如果(guǒ)货(huò)币太多，一(yī)旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日(rì)本(běn)人应该接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是(shì)储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下，我(wǒ)国生猪价(jià)格整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的(de)猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格曾出现一波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在(zài)涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后(hòu)再(zài)次(cì)振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公告(gào)称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月(yuè)28日(rì)当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子下跌二级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪(zhū)期(qī)货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格(gé)呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏(lán)心态增强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相对(duì)优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末价格再次回落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季报显示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持(chí)低(dī)迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价(jià)的大(dà)起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利(lì)好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近(jìn)五(wǔ)年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季(jì)度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产(chǎn)能(néng)调控(kòng)目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的(de)统计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴随着(zhe)猪价(jià)再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会(huì)再(zài)次进场，带(dài)动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价(jià)格重心或(huò)高于4月(yuè)，建议继续重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收(shōu)储带来的情绪(xù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格(gé)大概率已在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪(zhū)的调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一定程度的(de)体现(xiàn)，价格重心或(huò)高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一(yī)带逐(zhú)步(bù)择机(jī)入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前整体估(gū)值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存在继(jì)续往上修复的空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下(xià)移带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子