申万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营(yíng)收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增速(sù)放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速(sù)。二是江波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力(lì)之(zhī)下营收快(kuài)速增(zēng)长。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的(de)归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等(děng)因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净(jìng)利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备(bèi)以(yǐ)及强大的(de)设计(阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译jì)能(néng)力，公司得到了相关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数(shù)效应有关(guān)。考虑(lǜ)利润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风险(xiǎn)分(fēn)析(xī)时(shí)，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流(liú)通速(sù)度变慢(màn)，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否(fǒu)面临(lín)库(kù)存(cún)风险，是否出(chū)现供过于(yú)求的局面，进(jìn)而(ér)对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等(děng)营(yíng)收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，202阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译2年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市(shì)公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料(liào)价格上涨、电子消费品(pǐn)需求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费(fèi)用增长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来(lái)正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发(fā)费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国(guó)内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电(diàn)路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供(gōng)应(yīng)链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资(zī)金投入。研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到(dào)42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了(le)批(pī)量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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