北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后兰州女人为什么戴头巾者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

兰州女人为什么戴头巾　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资(zī)本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多(duō)的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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