自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十大当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(rén当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍g)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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