行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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