近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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