本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间(j为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹iān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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