A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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