近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(g北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日é)出现反弹，北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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